五糧液公布公告，非公開發行方案獲證監會核準批文，由于16年年度利潤分配方案，本次非公開發行價格調整為21.64元/股，股票數量調整為不超8567.3萬股，總金額不超18.54億元。其中員工持股認購金額不超過 5.13 億，經銷商認購金額不超過4.20億元。
茅臺2018年提價概率增大，高端酒行業發展17年只是預熱，2018年才到高潮。1、目前茅臺淡季依舊供不應求，批價穩定在1300上下。茅臺近期采取的一系列價格調節手段是出于防范價格過快上漲帶來的風險的目的，同時控量穩定市場價格，為下半年放量增長營造良好市場環境。2、高端白酒在茅臺帶動下18年才是景氣度高點，17年僅僅是預熱。茅臺整體基酒供應在18-19年更加緊張，根據草根調研，參考15年飛天茅臺計劃外價格999元， 市場預期茅臺18年出廠價和零售價格繼續提升概率增大。
五糧液就是2年前的茅臺，提價+放量業績確定性高。1、茅臺價格堅挺+供應緊張，五糧液為最直接受益的品牌。五糧液渠道順價正向加速增長，正在延續茅臺2年前的增長軌跡。普五同茅臺一批價差已達歷史最大， 根據草根調研，普五批價5月逐步升至780元，即使17年內茅臺維持1200元一批價，普五與茅臺批價仍有超過400元價差，普五提價預期和空間仍然很大。預計普五批價6月會升至800元的短期目標，繼續拉大渠道順價，增強渠道推力。2、政策引導戰略產品+發力專賣店渠道支持放量。 根據草根調研，17年普五大商合同減量25%挺價，普五目前渠道庫存小于半個月，部分大商實施769計劃外價格仍然缺貨。公司通過普五限量和價格政策，引導1618(出廠價769，但渠道利潤更好) ，交杯和低度等高端戰略產品補充放量。同時17年公司發力專賣店，通過給予專賣店費用支持，升級專賣店成為品牌的展示窗口，并推出專供的金裝五糧液(出廠價829)補充增量并繼續提升產品結構。3、系列酒發力，打造大眾酒腰部產品。根據草根調研，公司整體系列酒一季度增長20-25%，系列酒的渠道精細化扁平化，面向大眾廣覆蓋放量，繼續朝公司既定的18年系列酒百億目標前進。
混改深度綁定員工和核心經銷商利益，管理層形成合力加速業績增長。混改方案中經銷商認購金額4.2億元，我們認為，混改綁定了核心經銷商利益同廠商一致，保證經銷商嚴格執行廠家策略， 在穩定市場力挺價格的同時，積極開拓市場和搶占渠道庫存，支持公司的增長。新任集團董事長李曙光履新后作風務實，提出“對標先進，二次創業，再鑄輝煌”的專題討論會，我們認為新管理層一系列舉措將提升企業內部凝聚力，提升公司長足發展的競爭力。
