9月1日，四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司發(fā)布重大事項公告。公告稱，四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司于2014年9月1日接到公司實際控制人射洪縣人民政府的通知，為推進四川沱牌舍得集團有限公司的快速發(fā)展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關(guān)于對四川沱牌舍得集團有限公司進行戰(zhàn)略重組的決定》，擬引進戰(zhàn)略投資者對四川沱牌舍得集團有限公司進行戰(zhàn)略重組。目前射洪縣人民政府正在研究相關(guān)方案，并將按國家相關(guān)法律法規(guī)依法推進該項工作。

　　9月4日，金種子酒發(fā)布公告稱，2014年8月29日該公司接到控股股東安徽金種子集團有限公司通知，金種子集團正在籌劃涉及本公司的重大事項。經(jīng)申請，該公司股票自2014年9月1日起停牌。在停牌期間，經(jīng)與控股股東溝通，目前該事項仍在論證過程中，尚存在不確定性。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)申請，該公司股票于2014年9月9日起繼續(xù)停牌，待相關(guān)事項確定后，該公司將予以及時披露并復牌。

　　結(jié)合上市公司公告以及坊間傳聞，兩家上市公司所涉重大事項均與國有企業(yè)“混合所有制改革”有關(guān)。同時，基于十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的導向，以及各省對于“混合所有制改革”的積極推進，白酒業(yè)界推測，一場白酒行業(yè)“混合所有制改革”的大潮正在拉開序幕。

什么是“混合所有制改革”

　　十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（下稱《決定》）提出的混合所有制改革，核心內(nèi)容包括要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟——允許更多國有經(jīng)濟和其他所有制經(jīng)濟發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟；國有資本投資項目允許非國有資本參股；允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

　　根據(jù)2012年中國民營經(jīng)濟發(fā)展報告，中國民營經(jīng)濟占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已超過60%，同時解決新增就業(yè)90%以上。中國經(jīng)濟從過去的高速增長，開始步入中高速增長時期。2012年、2013年以及2014年一季度，中國經(jīng)濟增速分別為7.7%、7.7%、7.4%，這是改革開放以來罕見的增速“破8”。如果引入民資，實施混合所有制，可以刺激經(jīng)濟，提高國資的效率，促進經(jīng)濟增長。

　　當前國家發(fā)改委、財政部、國資委正在起草的混合所有制的具體推進意見，到底該怎么混合、哪些領(lǐng)域可以混合，只有相關(guān)方案明確下來，企業(yè)才有依據(jù)和規(guī)則可循。

　　與此同時，地方政府已著手積極推進。截至目前，已有北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東等16個省份出臺了國資國企改革方案，發(fā)展混合所有制成為所有改革方案的“標配”。從地方政府出臺的國資改革方案來看，將國資企業(yè)進行分類治理、分類監(jiān)管、分類考核具有比較廣泛的共識，比如原則上可將國資企業(yè)劃分為公共服務類、功能類和競爭類，并采取不同的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管方式和考核辦法。以上海市國資改革方案為例，其將所屬國企分為競爭類、功能類和公共服務類企業(yè)，并進行差異化管理。其中，競爭類企業(yè)以市場為導向，以企業(yè)經(jīng)濟效益最大化為主要目標，兼顧社會效益；功能類企業(yè)，以完成戰(zhàn)略任務或政府重大專項任務為主要目標，兼顧經(jīng)濟效益；公共服務類企業(yè)，以確保城市正常運行和穩(wěn)定，實現(xiàn)社會效益為主要目標，引入社會評價。

　　四川省國資改革方案也提出了類似思路：對少數(shù)關(guān)系國家安全和提供公共產(chǎn)品、公共服務等涉及重要民生的企業(yè)，國有資本保持獨資或絕對控股；對涉及重大基礎(chǔ)設施、重要礦產(chǎn)資源的企業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的重要骨干企業(yè)，國有資本可以保持相對控股；其他國有股權(quán)可以根據(jù)市場競爭和發(fā)展情況，按照市場規(guī)則有序進退、合理流動。

　　作為配套改革，建立分類監(jiān)管和考核制度也是國資改革的重要內(nèi)容。比如重慶提出，要加快建立完善符合混合所有制經(jīng)濟發(fā)展要求的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)制度，積極探索符合市場規(guī)律和現(xiàn)代公司治理要求的國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管方式。國有股權(quán)低于50%的企業(yè)，不再簡單套用國有及國有資本控股企業(yè)的監(jiān)管制度，實行更加市場化的監(jiān)管機制。分類監(jiān)管和考核的落實將意味著政府管理意志和企業(yè)經(jīng)營意志的根本分離。

白酒業(yè)“混合所有制改革”必然性和改革動力解析

　　從“混合所有制改革”的基本框架來看，競爭類企業(yè)將是國資國企推進“混合所有制改革”的重中之重。在16省國資改革方案中，超過一半的省份提出了競爭類國企的證券化數(shù)量目標：重慶計劃用3～5年推進20家重點同企整體上市，80%以上的競爭類國有企業(yè)、國有資本實現(xiàn)證券化；湖北提出到2020年力爭將全省國有資本證券化率提高到50%；湖南提出到2020年競爭類省屬國有企業(yè)資產(chǎn)證券化率達到80%左右；廣東則提出到2020年省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%上升到60%。

　那么對于白酒業(yè)推進“混合所有制改革”必然性的解析，首先要明確白酒業(yè)是否屬于競爭類行業(yè)這個問題。從各省國資改革方案對企業(yè)的定義分類來看，白酒業(yè)不是涉及國家安全或者為社會提供公共產(chǎn)品、公共服務的重要民生的企業(yè)，也不是涉及重大基礎(chǔ)設施、重要礦產(chǎn)資源以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要骨干企業(yè)，所以，白酒業(yè)應該屬于重點推進“混合所有制改革”的市場競爭類行業(yè)。

　　當前白酒的行業(yè)背景為白酒行業(yè)國資企業(yè)的“混合所有制改革”提供了動力和契機。綜合2013年及2014年上半年白酒上市公司業(yè)績報表來看，除了貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒等少數(shù)幾家企業(yè)之外，多數(shù)白酒上市公司的業(yè)績下滑嚴重。結(jié)合宏觀形勢和酒業(yè)現(xiàn)狀來看，這一輪行業(yè)調(diào)整的深度和企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型壓力都是空前的，持續(xù)時間也會相對比較長。而推進“混合所有制改革”未必不是白酒企業(yè)度過行業(yè)寒冬的一個契機和途徑。“混合所有制改革”至少會從兩個層面為白酒企業(yè)帶來變化：一是壯大白酒企業(yè)股本規(guī)模。比如白酒企業(yè)可以通過引入增量（增發(fā)）的方式轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤�有制企業(yè)，這樣有利于做厚企業(yè)的股本規(guī)模，壯大企業(yè)實力，加速企業(yè)發(fā)展，二是為白酒企業(yè)注入活力。國企活力不足，比如市場競爭意識和動力不強、創(chuàng)新能力贏弱、系統(tǒng)運轉(zhuǎn)效率低下等問題，是制約國企加速發(fā)展的桎梏。而當前白酒企業(yè)在新形勢下又面臨著發(fā)展轉(zhuǎn)型的命題，要想破局，白酒企業(yè)必須切實推進系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，而這種蛻變僅靠企業(yè)自身的內(nèi)部轉(zhuǎn)變和白我重塑來實現(xiàn)，其作用力是相對有限的。推進“混合所有制改革”，引入更具市場競爭力的民營資本，改變企業(yè)的實體屬性，將真正讓白酒企業(yè)脫胎換骨。所以說，推進“混合所有制改革”是白酒同資企業(yè)實現(xiàn)逆勢轉(zhuǎn)型的歷史契機。

　　具體到企業(yè)層面，射洪縣人民政府對四川沱牌舍得集團有限公司的戰(zhàn)略重組以及金種子集團所涉及的與“混合所有制改革”相關(guān)的傳聞，在很大程度上體現(xiàn)了國資企業(yè)在當前階段面臨較大轉(zhuǎn)型壓力的情況下，對混合所有制改革的客觀需求。2013年金種子酒主營業(yè)務收入同比減少9.32%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）則同比大幅減少76.22%；2014年上半年業(yè)績降幅進一步加劇，營業(yè)收入同比減少9.50%，凈利潤同比大幅減少81.92%。近兩年以來沱牌舍得業(yè)績持續(xù)低迷，2013年營業(yè)收入同比減少27.60%，凈利潤同比減少96.82%；2014年上半年業(yè)績降幅稍顯收窄，但仍不樂觀，上半年營業(yè)收入同比減少3.19%，而凈利潤則同比減少62.94%。從企業(yè)發(fā)展需求的角度來看，在這樣一個艱難的發(fā)展檔口，酒企也亟須有人助推一把。

　　對于地方政府而言，推進白酒國資企業(yè)的“混合所有制改革”既有動力，也有阻力。改革的動力在于，地方政府通過減持股份甚至退出白酒國資企業(yè)，一方面有利于讓位于民資，有利于企業(yè)從根本上向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，另一方面，地方政府通過減持股份所得相應資金收益可用于更具社會價值和戰(zhàn)略價值的領(lǐng)域，有利于產(chǎn)業(yè)資源的高效利用和產(chǎn)業(yè)價值最大化。而改革也存在阻力。尤其在四川、貴州等白酒主要產(chǎn)地，白酒產(chǎn)業(yè)是支撐地方財政收入的重要板塊之一，也是頗具地方特色、符合當?shù)刭Y源優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，所以，針對上述白酒重點產(chǎn)區(qū)的國資企業(yè)進行“國退民進”式的混合所有制改革存在一定難度，減持股份意味著對地方政府財政收益的直接切割。由此推斷，四川、貴州等白酒重點產(chǎn)區(qū)的重點國資企業(yè)的改革路徑很可能將采取適度改革的方式，在不影響國資股權(quán)主導地位的情況下，適度引入民資。

　　此外，在具有國資背景的白酒上市公司中，洋河股份已經(jīng)形成了相對市場化的“混合股權(quán)結(jié)構(gòu)”。從洋河股份的股東結(jié)構(gòu)來看，其中江蘇洋河集幽有限公司持股比例為34.16%，宿遷市藍天貿(mào)易有限公司持股比例為11.06%，宿遷市藍海貿(mào)易有限公司持股比例為10.38%。而實際上宿遷市藍天貿(mào)易有限公司和宿遷市藍海貿(mào)易有限公司均為洋河股份管理層持股，持股比例合計高達21.44%。其他具有國資背景的白酒上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，多數(shù)為地方政府持股比例一支獨大，其他股權(quán)普遍以散戶為主。相比之下，洋河股份在股權(quán)結(jié)構(gòu)設置上更具現(xiàn)代企業(yè)特質(zhì)，而洋河股份在企業(yè)運營和市場表現(xiàn)層面也體現(xiàn)出了其作為現(xiàn)代企業(yè)的競爭優(yōu)勢。“混合制改革”是白酒國資企業(yè)構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)體制，釋放企業(yè)活力的客觀需求。

“混合所有制改革”將如何改寫白酒業(yè)？

　　“混合所有制改革”對于白酒行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩個層面：企業(yè)層面和行業(yè)層面。

　　在企業(yè)層面，國資改革的深入推進將在三個層面為白酒國資企業(yè)帶來實質(zhì)性影響和變化。其一是企業(yè)資金規(guī)模和經(jīng)營實力的壯大。地方政府如果以增量的方式引進民資參與，將有利于做大企業(yè)的股本規(guī)模，尤其在當下行業(yè)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型期，民資的進入將極大地緩解白酒企業(yè)的資金壓力，為企業(yè)輸血，提升其造血功能，增強企業(yè)的經(jīng)營實力和行業(yè)競爭力。

　　其二是推動白酒國資企業(yè)加速構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)體制。從統(tǒng)計結(jié)果可見，當前多數(shù)白酒上市公司系國資企業(yè)，上市公司的華麗外殼不能掩蓋白酒國資企業(yè)在企業(yè)體制上存在的痼疾，繼續(xù)深化企業(yè)混合所有制改革，推進現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化機制在白酒國資企業(yè)中的構(gòu)建，是白酒國資企業(yè)逆勢轉(zhuǎn)型的客觀要求。民資的進入將有利于打破國資背景對白酒企業(yè)的束縛，推動企業(yè)向市場化競爭主體轉(zhuǎn)型。洋河股份就是正面論據(jù)。

　　其三是真正賦予白酒國資企業(yè)自主發(fā)展的主導權(quán)。在國資背景之下，地方政府就像一雙無形的大手，甚至是有形的大手，主導著白酒企業(yè)的經(jīng)營和決策。這種弊端在當前行業(yè)被動調(diào)整期顯得尤為突兀。例如某高端白酒企業(yè)，在高端酒行業(yè)劇烈調(diào)整的形勢下，一方面，迫于消費需求的大幅壓縮以及產(chǎn)品供應相對過剩的雙重壓力，對主導產(chǎn)品進行降價；另一方面卻又一再降低招商門檻，擴充渠道，增加出貨量。這種看似矛盾的行為背后隱約可見地方政府揮舞的行政大手。在市場化的環(huán)境下，如果白酒企業(yè)沒有自主發(fā)展的主導權(quán)，身不由己，那么白酒企業(yè)就不可能在市場經(jīng)濟中實現(xiàn)自身企業(yè)價值和社會價值的最大化，最終只會被市場所拋棄。“混合所有制改革”在白酒行業(yè)的深入推進將有利于改變和結(jié)束白酒國資企業(yè)身不由己的尷尬。

　　“混合所有制改革”的影響傳遞到行業(yè)層面的結(jié)果，有可能是對白酒行業(yè)格局的改寫。“混合所有制改革”的深入推進將有可能重新激活國資企業(yè)（主要是白酒上市公司）群體，使其市場競爭力顯著提升，重新煥發(fā)企業(yè)活力，加速轉(zhuǎn)型步伐，而通過“國資改制”完成蛻變的白酒企業(yè)又必將深度影響中國白酒產(chǎn)業(yè)格局和品牌格局的演進，尤其在行業(yè)轉(zhuǎn)型的背景之下。

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